源：投基家

因为2013和2014年移动互联网的爆发，我负责的业务模块连续两年超预期完成目标，2015我有一笔可投资的闲置资金，在买房，买私募和投资创业的选择中，最终选择了赔率最高概率最低的选项，也刚好在那时候开始了解私募。

投资创业在满足我对商业世界的好奇之余，让我有机会去思考什么是好的生意，如何可持续可复制，团队和组织如何匹配战略等，同时也进行了几年实践。可以说认识投资就像一束光照进我的生活，它的智慧既能为创业和生意提供框架思维指导，又能真正让我感受市场的巨浪和自我的渺小。然后断断续续地总结和梳理，在自己管钱和委托给人管之间，渐渐清晰，明白，坚定。

直到2018年，我才捋明白，选择什么样的投资方式源于自己是什么样的人，取决于自己的财富目标，由目标推导出匹配的策略和执行的方法。五年的实践和思考，让我越来越清晰自己不擅长什么，尽可能不让自己去那里，今天市场上可以有非常多的选择，完全可以帮我补短。

  后来我总结了四个步骤梳理自己的投资计划

  1.清楚了解自己（也是能力圈的一部分）

  2.设定财富管理的目标和年限

  3.得出相应策略

  4.选择执行方式

 捋了一遍发现自己至少能接受30年左右的投资年限，刚好2050中国老年人社会，把钱拿出来去环游世界跳广场舞，也挺有意思。我自己的预期年化收益15%，所以基本上我只能选公募、私募、和自己投（取决于自己的时间和能力）三种方式。

公私募我都会偏向组合，可以平抑风险，这两种方式对基金经理的个人的依赖程度不太一样，但我的决策都依赖于对人的研究和判断。

在纪录片中看过老虎捕食，会发现强大如森林之王，也需要同时具备耐心和果断，花大部分时间耐心潜伏靠近猎物，机会出现的瞬间果断扑向猎物。一个好的投资人，基本有些共性，性格上比如独立人格，内心有自己的判断，不太依赖别人的看法。客观，不太受情绪影响（或者找到方法规避，有些趋势交易策略的基金设定买入卖出是两个不同的角色，到达既定的卖点，卖出者坚定执行，因为他没有买入者的心理负担）。

私募我很在意经理有没有把我的钱当他们家的钱一样珍惜（受托人责任感），毕竟长期下来，管理费不便宜，买进去先亏1.5%-2%，净值收益20%，扣除计提实际也就15%左右。

他要具备部分优秀投资人的共性，我会从各个角度去看他的言论，投资理念和持仓，了解他过往的业绩来源是否与言行一致。看了 @肖志刚  的视频，比较认可他对市场本质的解读。看了他的离职信，包括他想开书店的梦想，能感受到这是脚踏实地仰望星空的价值观。 @粱宏  做实业亏过大钱，反思应该深刻，加上做过T+0交易员，对确定性趋势的把握很有优势，同时非常善于运用雪球的集体智慧，迭代速度很快。

我习惯先定性再定量，投资观一致再看历史业绩。以前这类信息很难系统地展现出来，有私募行业发展程度度的问题，也与部分私募经理没有交流意识有关，还有很多交易策略属于黑匣子的，不能说也不会说。现在很多私募经理在雪球上交流，这促进了大家对他们的了解。

特别是市场巨变时，看他如何应对是充分验证他的时候。我喜欢云淡风轻的管理人，像 @茅台03  冯柳的人生哲学中，不深度研究，工作强度不大是我比较欣赏的。很多管理人买对的时候在雪球非常活跃，回撤时没有只言片语，说明情绪还是挺影响他个人的。我喜欢避开竞争激烈的圈子去物色，如果他的能力圈刚好处在一个竞争不太激烈的范围之内，就更有可能获得比较好的回报。一级市场有句话，叫拼能力的行业不是好行业。

我会看他的收费方式是否合理双赢，他的利益和投资人有没有大的冲突。购买私募就相当于借钱给会赌的人去赌钱，他赢的概率和赔率大，但是借出去还要交管理费，相当于先亏2%，选错成本太高。不知道未来随着行业发展，国内有没有可能抹掉管理费。让基金经理充分享受超额收益分成。

另一个我会关注的是管理人的年龄，不能太老或太年轻，太老像老巴芒格，没有太长的时间里让你的财富复利增长。如果太年轻，之前的业绩和神话还没接受现实的考验，你很难判断是能力还是运气，风险太大。选对一个接近不惑的基金经理，同时他乐于专注在里面，可以避免未来频繁换基金的摩擦成本。

对自己诚实，要清楚自己是投资者还是投机者。错配是一种巨大的悲剧，假如彼此的投资理念不契合，基本是拿不住的。如果喜欢投机或者趋势交易，应该选择匹配自己的经理，只要他能力和责任这两个维度比自己强，就可以选。

现在备案的私募85700只，管理规模14.35万亿，证券大概占50%，但是头部效应越来越明显，规模在资产管理行业当然有信息优势，最近定增参与的私募，大家可以看看他们的规模。上周看一个数据说规模处于20亿至50亿元区间的股票策略私募，年内平均收益录得8.1%，同期规模在1亿至10亿元区间的股票策略私募基金，平均收益达9.19%。主要因为大多数头部私募为价值投资者，惯用低估值策略，偏爱大蓝筹股，而今年的行情基本是科技半导体（中芯），医药，消费（茅台，美团点评，腾讯）。

国信证券(11.600, 0.18, 1.58%)有数据显示，低市盈率策略的有效性（指跑赢市场整体的超额收益）有着很强的趋势性变化特征：大体上从2003年开始到2007年，低估值策略明显跑赢市场整体；从2008年到2015年左右，低估值策略明显跑输大盘；从2015年到2018年底，低市盈率策略再度显著跑赢市场整体；最后从2018年底左右至今，低市盈率组合又显著跑输大盘。

买私募本质上就是为了超额收益，但市场很难有策略长期保持超额收益。私募经理又都有自己的能力圈，于是自己精选私募组合或者私募FOF，是很好的方式，林佳总 @linjia510  的经验也验证了这点。

有个企业家朋友，可投资资产1亿现金左右，不需要靠这笔钱生活，他的资金以前全在银行买固收产品，4%-5%，一年拿这400万到500万参股初创企业，博取百倍可能。

另一个连锁餐饮老板，老字号的川菜店贡献着源源不断的现金，近几年净利率下滑到5%左右，平时不炒股，只在确定是熊市的时候，进场买他最喜欢的3-5只股票，全都是耳熟能详的大蓝筹，然后等牛市，打开账户卖，以他坦率直言的性格说，买股票没亏过。

他们属于清楚知道风险点和利润来源的生意人，了解自己也了解生意。

记得07年跟我爸一起拜访一位服装行业大佬，因为他那天晚上饭桌上的一席话，我还能记得当年那稚气的脸上泛着好奇和仰望的目光。他说，现在还开什么工厂？我今天基金挣的钱，等于工厂一个季度的净利润。后来08年暴跌后我们刚好再次拜访，他很认真地在交代工厂的工作。

我妈有位朋友，全职股民，深度研究，周围朋友们都跟买代码，之前总资产翻过倍也不到500，生活费看行情的那种，前两年研究新能源，ALLIN了国内某锂电池行业第三，去年把房子都卖了，我说妈那是菜市场朋友圈，买中了以为是能力，亏了赖运气。幸亏我妈还有点能力圈意识，知道不懂一直没下重注在股市，但人性使然，总账户在亏50%和挣10%之间波动。

他们属于不知道风险更不知道利润来源的人，也基本不了解自己。

不了解自己的人，很难让他理解专业的事交给专业的人做。不去做自己不擅长的事，基本就把风险控制到最低。生病了找医生，学习请老师都是常识，但在投资这里，很多人却失去了常识。

冯柳在05年曾说：绝大多数情况下，稳定比高利润更重要，但如果在足够长的时间段里来看，稳定的盈利能力则比一切都重要！

公募我基本会避开明星经理，因为他们的诱惑太多了，被人挖走，自己去做私募都是常事，邓晓峰当年离开对净值的影响挺大的，持有人中间调仓和重新选择的成本太高。更多的研究（思考），是为了更少的决策（选择）。比如一上来就买一台奔驰，频繁换车的概率肯定低于一上来先买众泰。而且资产这玩意，更是头部效应聚集的行业。公募我会选择周期性换经理但业绩稳定的标的，公募要选的就是整个组织制度研究能力的稳定性，弱化对人的依赖。肖志刚哥说很多私募在牛市跑不赢公募，等下一个牛市验证下。

选择私募看人，选择公募看机构。

一辈子很短，我希望活成自己想要的样子。很幸运生在这个文明现代化的时代，对比东西方文明和环境，考虑自己的阶段，庆幸可以选择生活在中国。中国的经济增长刚刚经过第一阶段，甚至还没有消灭贫困。无论美国欧洲还是日本韩国，对我们既有借鉴的意义又不是完全的路径重叠，我们既是世界的追赶者，亦是未来的领导者，稳定的政治环境，科研的重视程度，工程师的人口数量红利，可预期的城市化现代化进程，巨大的国内市场，资本市场的改革和开放，这一切都是我们下注国运的基础筹码。

最后用中国人的智慧的精髓和大家共勉，顺便做个总结。

 好谋而成，先想明白你不擅长什么，要什么。

 分段治事，罗列出具体目标和行动计划。

 不疾而速，财富持续稳定增长才是真的增长。

 无为而治，想明白选清楚买定离手，去快乐地生活，享受幸福。

努力工作创造价值，拼命玩体验人生，财富在不远处，等着我们。