中控技术公司前景分析：

政策因素叠加内部需求驱动行业长期向好，进口替代国产化空间大

我国相关政策大力支持智能制造。我国在2015年提出了“中国制造2025”计划，旨在加快中国工业化进程。2016年，工信部、财政部发布《智能制造发展规划（2016-2020年）》，要求2020年传统制造业重点领域基本实现数字化转型，2025年智能制造至成年体系基本建立，重点产业初步实现智能转型。《信息化和工业化融合发展规划（2016-2020年）》强调需要加强化工、石化、钢铁、有色、建材等流程行业先进过程控制和制造执行系统的全面部署和优化升级。《中国智能制造“十三五规划”》确定了两大时间点和十个重要任务。我国的一系列产业政策和措施纷纷落地，国家级的战略规划的扶持大力推动了我国智能制造产业的高速发展，行业迎来重大发展机遇。

工业4.0加持，我国工业自动化市场超两千亿

自动化控制系统为工业企业的“大脑”，工业3.0的关键词是自动化，工业4.0的关键词是智能化，本质是由工业软件所驱动的工业革命。据工控网预测，2020-2022年中国自动化市场将保持6%左右的年均复合增长率，市场规模将超2千亿。工业自动化领域具有较高的技术壁垒，并且关键技术一直由欧美日等发达国家的领先厂商所占据。而中控技术却凭借研发成果成功转化产业化应用，打破国际巨头垄断。高技术门槛和客户粘性铸就公司护城河，有望借助国产化进程进一步提升市占率。

同行业对比及盈利预测

从公司主营业务DCS（分散控制系统）竞争格局来看，份额向龙头集中，内资以中控技术（27%）、和利时（15%）两家龙头为主，外资以艾默生（16%）、霍尼韦尔（10%）、ABB（6%）、西门子（7%）、横河电机（6%）等外资巨头为主，外资累计市占率过半，进口替代仍会是未来主旋律。SIS（安全仪表控制系统）行业格局相对集中，中控技术市占率26%位居第二，仅次于康吉森（27%），第三名和利时市占率7%。

根据东吴证券，预计中控技术2020/21/22年营收增速分别20.1%/24.9%/26.8%，毛利率稳定在46~48%左右。同时选取同行业可比公司进行对比预测，2020、21年平均PE分别62倍、47倍，考虑公司在流程工业的龙头地位，选取2021年50-70倍作为公司的估值依据。

根据华西证券分项收入拆分，预计2020-2022年，公司收入分别为29.33、34.42、40.72亿元，分别同比增长15.6%、17.3%、18.3%；归母净利润分别为4.17、4.97、5.92亿元，分别同比增长14.0%、19.4%、19.1%