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期货恒久远，试错永相随。——中粮期货试错交易团队

第一象限（杠杆象限）——原油暴跌不止商品分化，工业品较弱农产品偏强

今日商品指数下跌0.95%，工业品下跌1.73%，农产品上涨0.65%。其中，原油板块下跌9.72%，化工板块下跌3.20%，贵金属下跌1.38%，有色板块下跌1.16%，软商板块下跌0.86%，油脂板块下跌0.25%，煤炭板块上涨0.22%，谷物板块上涨0.50%，建材板块上涨0.80%，饲料板块上涨0.99%。

在海外疫情扩散的严重影响之下，全球各个经济体都遭受到巨大的冲击，近四周时间美国就业市场高达2200万人失业，中国一季度GDP增速为-6.8%，这也是有记录以来的首次负增长。尽管国内疫情率先好转，复工复产工作也在有序进行，但在全球各国疫情得到完全控制之前，全球市场的经济贸易情况仍存在很大压力。

美原油05合约暴跌至-40美金/桶，首次创造了“负油价”的历史，这对整个全球市场都产生了强烈的影响。疫情之下的弱市场需求叠加现实的原油生产交割压力，使得国际油价出现雪崩式下跌。今日国内市场原油开盘直接跌停，化工板块品种也紧随其后，出现大面积跌停情况，空头趋势仍在延续，短期弱势局面难改。相比之下，农产品的表现较强，饲料和谷物板块今日出现上涨，但在盘面整体弱势的情况下，其涨幅也不大，需关注其多头动能的延续性。近期国际市场动荡不安，频繁的跳空也给操作上带来了较大的难度，建议投资者在此阶段降低仓位，做好风险防范。

第二象限（交换象限）——三大股指小幅上涨，农业和猪肉板块领涨

三大股指今日小幅收涨，其中，沪指上涨0.60%报2843.98点；深证成指上涨1.05%报10617.19点；创业板指上涨0.95%报2043.17点。沪深两市成交5.62亿手，总成交额为6059.76亿元。沪深两市沪深两市主力资金小幅流入10.16亿元，北向资金净流入31.18亿元。

【见证历史！油价史上首次降为负值！】美国原油期货价格当地时间20日暴跌，5月交货的WTI原油期货价格暴跌约300%，收于每桶-37.63美元，历史首次跌入负值，盘中最低报每桶-40.32美元。这是自1983年纽约商品交易所NYMEX原油期货上市以来，录得的最低石油价格。油价负数意味着将油运送到炼油厂或存储的成本已经超过了石油本身的价值。原油是工业时代最基础的原材料，原材料的降低大大压制工业品价格。对于我国来说，与原油关联度比较大的公司将会受到较大的利空影响。

第三象限（资源象限）——全球经济下行，电商竞争激烈

截止2020年3月底，私募基金管理规模13.89万亿元，环比增长0.51%，其中创业投资基金规模继续快速上升，幅度达2%，股权投资基金小幅上涨0.72%。资金对于创投市场的关注度持续回温。

2020一开年，新型冠状病毒席卷神州大地，截止发文为止各地除机关及生活必须类企业开工外，大部分企业仍未复工。距离春节放假（1月24日）已有2个月的时间，疫情对于我国经济的影响不言而喻。同样创投行业受到18与19两年的冲刷，各家都在吃紧，而今年开年的状况无疑更是雪上加霜。虽然我国疫情得到了明显控制，但国外疫情与全球经济低迷的双重影响对我国创投行业仍然是重压。当前各个行业都在经历寒冬，手握现金继续等待才是面对危机的最好办法。

过去的一周，电商行业不太平静。天猫总裁夫人一则微博使得未来阿里接班人蒋凡被推上风口浪尖，受此影响，张大奕背后的美股上市公司如涵控股市值蒸发约1.5亿人民币，阿里股价也连跌多日。另外一边，昨晚拼多多宣布认购国美零售发行的2亿美元可转债，期限三年，双方宣布全面达成战略合作，国美零售全商品将在拼多多商家，品牌家电也接入“百亿补贴”。同时，国美旗下安迅物流、国美管家两大服务平台也将助力拼多多。从拼多多上线以来就被贴上山寨与廉价的标签，但随其圈地不断扩大，商品结构升级不断进行，成功“从农村包围城市”，如今其“百亿补贴”项目打通了各大品牌厂商的合作。当下，电商行业的竞争激烈万分，以传统电商平台为代表的淘宝、京东与新生代拼多多战的不分上下，而以D音、快手为主的短视频平台也插足助力电商下沉；同时，便利店、买菜等高频日用场景更是成为目前各大企业争夺热点，未来平台之战只会越来越激烈，挤净利润或将成为电商的平衡点。

第四象限（信用象限）——二手房需求消化   同比环比双降

2020年第15周，8个重点城市整体成交规模继续回落至93.7万平方米，环比降7%，同比降幅扩大29个百分点至38%。市场在冲高后连续回调，前期积压需求释放后新增需求难以为继是成交回落的主要原因。

除此之外，前期市场恢复较快、表现较好的深圳、南京、成都、苏州等城市也普遍出现了显著的跌幅，青岛、厦门虽本周环比保持增长但同比降幅也明显扩大，料后续也有回落可能。

各省区市政策环境继续改善向松。北京拟将市场租房补贴申请条件放宽家庭人均收入；上海称支持房地产合理融资需求，鼓励金融机构对旧改的支持；南京称45周岁以下本科、研究生及以上学历可凭证书落户；青岛调整限购限售政策，5年限售期暂变2年。综上看来加快城镇化，此为抑制二手房成交量，加大一手房交易量，二者购房者贷款难度进一步加大。直接影响：当首付款提升比例，加之放贷周期延长，放贷难度增大。预计6月低城二手房成交量很难出现大改观。另外在各地政策频现微调和市场回暖的双重影响下，部分刚性需求开始入市。

资金分析——资金冲高回落，趋势轻仓布局

今日商品流出26.44亿，流出比例2.13%，总沉淀1214.61亿。化工、农产品、次主力板块分别流出21.63亿、1.84亿和5.52亿。黑色系流入2.55亿。

商品总成交2226.07万手，回落比例16.39%。黑色、化工、次主力板块分别回落38.15%、27.97%和1.44%。农产品回升0.72%。

近期商品在空头震荡背景下，部分品种再度展开空头趋势行情，投资者可关注轻仓布局机会。不过在商品整体脱离震荡前，仍建议轻仓隔夜，控制风险。

品种分析——油市恐慌再次爆跌，风险加大谨慎参与

-试错交易 尹中堃

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