重整一波三折，隆鑫通用将何去何从？

日前，隆鑫通用发布了关于控股股东重整进展暨相关风险提示的公告，公告内容显示，公司近日收到控股股东隆鑫控股有限公司等十三家公司管理人（简称：管理人）发来的截至2024年7月31日重整事项最新进展告知函，隆鑫系十三家企业重整管理人账户于2024年7月18日收到渝富资本支付的首笔重整投资款4.23亿元。

管理人还表示，后续将以不推翻原有重整计划和清偿方案为原则，继续与重整投资团其他各板块意向投资人洽谈重整投资协议具体条款，并监督已签署重整投资协议的履行，监督重整主体执行重整计划，并及时履行信息披露义务。

也就在前一日，隆鑫通用还发布了公告，控股股东提议召开临时董事会和临时股东大会的公告，推荐李耀、胡显源、黄培国、龚晖、刘嘉祺、邵海翔为公司第五届董事会非独立董事候选人，推荐晏国菀、张洪武、刘建新为公司第五届董事会独立董事候选人。其中，李耀、胡显源、黄培国均为宗申系队伍，这意味着，宗申将全盘掌控隆鑫通用，这也预示着，涂建华即将失去对隆鑫通用的实际控制权。

重整阴影下隆鑫通用的困局

在摩托车领域，涂建华曾是大名鼎鼎的“摩托车大王”。其矿工出身，因工伤离职转身创业，从事过钢材储运和金属材料贸易，直到上世纪90年代初，涂建华确立摩托车发动机生产为事业方向，一举获得成功并奠定重庆摩帮三巨头之一的地位。

在摩托车产业取得巨大成功之后，涂建华又成立隆鑫控股，进军房地产、金融、再生资源等领域，并参控多家上市公司，隆鑫系帝国迅速做大，资产一度超400亿元，涂建华个人更一度成为重庆首富。但让涂建华始料未及的是，随着宏观经济形势的变化，多元化也成为了一把双刃剑。从2018年开始，多年扩张后的隆鑫系债务暴雷，公司资金链面临巨大考验。在巨大压力下，2022年1月，重庆市第五中级人民法院（下称“重庆五中院”）受理了隆鑫系十三家公司的破产重整案件，2月即被裁定破产重整，这13家公司均由涂建华所实际控制。与此同时，涂建华自身也风光不再，甚至陷入债务困境成为失信被执行人。

值得注意的是，而尽管受到控股股东的债务危机影响，隆鑫通用近几年发展仍然颇为强劲，仍是整个隆鑫系产业板块中的最优质资产。数据显示，2023年，隆鑫通用无极VOGE系列摩托车产品实现销售收入14.92亿元，同比增长57.05%，全年总销量稳居行业前三；2024年第一季度，无极VOGE系列产品实现销售收入6.04亿元，同比增长135.21%。其中，国内销售收入实现3.24亿元，同比增长259.43%；出口销售收入实现2.80亿元，同比增长68.02%。

一位隆鑫控股内部人士对记者表示，受到重整影响，隆鑫通用的表现远低于预期，如果此次破产重整能够顺利完成，隆鑫通用将顺利摆脱影响继续向上发展。

不断出现的变数

然而，近两年时间过去了，在一个又一个变数中，隆鑫系破产重整之路可谓一波三折，这无疑为隆鑫未来的走向带来了巨大的不确定性。

根据原本裁定的重整方案，隆鑫系十三家公司的重整计划原本打算在12个月内完成，但由于重整投资资金未能如期筹措到位，更换重整投资人等一系列原因的影响，到目前“隆鑫系”的重整被迫多次延期。2024年5月20日，重庆五中院作出民事裁定：同意隆鑫系十三家公司延长重整计划执行期限三个月，至2024年8月21日。

就在重整计划再次执行即将临期的当口，形势再次发生变化。

8月3日，隆鑫通用发布公告称，公司于8月2日收到中国证监会重庆监管局（下称“重庆证监局”）出具的《关于对隆鑫通用动力股份有限公司采取责令改正措施的决定》（【2024】21号，下称《决定书》）。

《决定书》显示，隆鑫通用第四届董事会已于2023年1月到期，至今尚未换届。公司现任董事长、总经理涂建华因个人所负数额较大的债务到期未清偿，已被多家人民法院列为失信被执行人，构成《公司法》第一百七十八条第一款第（五）项规定的不能担任公司董事、高级管理人员的情形，违反了《上市公司治理准则》第二十五条的规定。

重庆证监局要求隆鑫通用收到《决定书》2个交易日内披露该《决定书》，并进行董事会换届并更换董事长、总经理。在收到《决定书》之日起30日内披露整改报告并报送该局，整改报告应由全体董事签名确认，并加盖公司公章。

截至目前，隆鑫系十三家公司破产重整仍在进行中，隆鑫控股有限公司（下称“隆鑫控股”）持有的隆鑫通用股权尚未进行交割，公司控股股东仍为隆鑫控股，公司实际控制人仍为涂建华。

“若重整计划实施完成，隆鑫通用的控股股东及实际控制人将发生变更，若未能在裁定时间内实施完成，则其控股股东存在被宣告破产的风险。”一位接近隆鑫系破产重整事宜的人士对记者说。

重整背后的博弈

在隆鑫系十三家公司破产重整计划执行过程中，一个又一个的变数让隆鑫系的未来笼罩在一片迷雾之中，而在变数的背后，各方博弈的复杂也开始浮出水面。

自进入破产重整程序以来一直保持沉默的隆鑫控股实控人涂建华，面对最新的隆鑫控股重整方案，终于喊出了“反对”。

7月29日，港股上市公司齐合环保（涂建华为实控人）公告称，公司接到渝商集团董事涂建华先发来的《告知函》，涂建华称管理人擅自将原由债权人会议表决通过并经重庆五中院批准的一体重整方案变更为分板块出售，未经债权人会议决议对重整方案做实质变更，严重损害债权人和本公司利益。

公告披露，涂建华对管理人与宗申公司签署的协议，已于2024年7月16日向重庆五中院提起确认无效诉讼，但被重庆五中院口头告知拒绝受理。

一位隆鑫通用内部人士告诉记者，这份《告知函》总结起来有三个方面的意思：第一，管理人未经债权人大会审议批准，擅自使用保管的隆鑫重整公司公章与重庆宗申新智造签订《重整投资协议》，违反了《破产法》对管理人处分财产的强制性规定；第二，重整计划以前是合并重整，现在变成了拆分出售，披露的六份重整协议已将保留资产中的主要优质资产处分完毕，均未提及赠与包含渝商小股东在内的创始人5%的股权事宜，此举严重损害渝商集团小股东的权益；第三，原一体重整方案中对股票转让的定价系考虑投资人整体重整的因素并经债权人会议审议通过，现管理人擅自将隆鑫系十三家公司资产分拆出售，其定价既未经债权人会议审议通过，也未经任何比价程序，其转让价为每股1.15元人民币，与重整计划规定的抵偿价每股31.98元人民币相比明显偏低，严重损害债权人和上市公司利益，且重庆宗申新智造与隆鑫控股之间存在严重的同业竞争和反垄断问题。

而值得注意的是，即便在隆鑫控股实际控制人对目前的重整方案并不认可的情况下，隆鑫控股破产重整管理人却在不断加快推进着这一似乎存在诸多争议的重整方案，而作为收购方的宗申新智造方面反而一直保持着沉默，自成为隆鑫重整投资人后，就鲜见其就此事进程发布相关公告。

一方面是涂建华不甘心辛辛苦苦创立起来的企业集团，拱手成为此前竞争者的囊中物，另一方面，为了企业，特别是隆鑫通用这样的优质板块能够继续发展，不能一拖再拖，甚至一个大型企业集团重整的背后，还要顾忌到一个地区的经济发展和稳定。而在无奈的背后，博弈，却显得颇为复杂。

在隆鑫系破产重整事件的表面，反映出的是商场如战场，利益纷争不断。但我们期待的是双方能够通过充分协商，兼顾各方诉求和利益，并严格遵守契约精神，实现共赢而非双输。毕竟，无论是无极机车还是赛科龙摩托，都是中国摩托车行业的重要组成部分，其未来的发展直接关系到中国摩托车产业格局的变化与走向。