信宇人上市首日股价大涨 锂电设备商加速资本化

伴随着全球电动趋势、储能市场的前景看好，锂电池生产设备商正在加快登陆资本市场的步伐。

8月17日，信宇人（688573.SH）在科创板成功上市，发行价为23.68元/股，上市首日股价涨幅达到76.10%，换手率高达90.17%。

信宇人成立于2002年，是深圳企业，主营锂电池生产设备及其关键零部件，产品涵盖锂电池干燥设备、涂布设备、辊压分切设备等，是国家级专精特新“小巨人”企业，客户覆盖宁德时代（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）、蜂巢能源等锂电知名企业。不过，对比同在广东地区且更早上市的竞争对手利元亨（688499.SH）、赢合科技（300457.SZ），信宇人的业务规模较小。

国泰君安的研报认为，目前国产锂电制造设备凭借性价比优势占据国内大部分市场，行业增长趋势良好，作为设备厂商，信宇人能在锂电干燥设备领域占据一定的市占率，形成了竞争优势，但也要看到其客户集中度高、干燥设备毛利率较低的风险。

朝阳行业中的小企业

从锂电池的功能用途来看，可以分为消费锂电池、动力锂电池和储能锂电池，作为锂电设备领域的老兵，信宇人早年精力集中在消费锂电池领域，2014年才开始聚焦动力锂电池。

2015年以来，国内锂电设备厂商在营收和利润规模上实现了对海外竞争对手的超越。高工产业研究院的数据显示，2021年中国锂电设备国产化率高达90%。

尽管中国已经在锂电设备产能上建立了一定的优势，但目前国内该领域的行业集中度并不高，行业内企业数量众多，多数企业业务规模较小。值得指出的是，由于锂电池生产环节众多，不同锂电池厂商采用的技术标准、所需的生产工艺有所差异，导致锂电设备大多是定制化产品，这一现状，一定程度上也制约了锂电设备龙头企业快速攻占市场。

从已上市的锂电设备商的业绩情况来看，先导智能（300450.SZ）2022年营收接近140亿元，同期赢合科技营收突破90亿元、利元亨营收达到42.04亿元，对比来看，2022年信宇人的营收仅为6.69亿元，规模较小。不过，2020年至2022年期间，信宇人的营收复合增长率达到66.89%，增长快速。

锂电池生产工艺一般分为前段极片制作、中段电芯组装及后段电池检测封装三个工段，应用到干燥、涂布、辊压、分切等设备，信宇人在干燥设备领域较有知名度。

锂电干燥设备领域的头部企业有时代高科、大成精密、镭煜科技、鹏翔运达、信宇人，目前只有信宇人是上市公司。据起点研究的数据，2021年，时代高科在锂电干燥设备领域占据30%的市场份额，时代高科也是深圳企业，鹏翔运达和镭煜科技分别占16%和12%的市场份额，紧随其后的是信宇人和大成精密，市占率分别为6.59%和6.4%。

从行业前景来看，锂电设备前景看好，通常来说，锂电设备的寿命是5年到10年，锂电池产量增加必定带动锂电设备需求增加。行业内根据锂电池厂商公布的扩产计划及设备投资额大概推算，每扩产1GWh的锂电池，就需要投资约2亿元的设备。

而根据宁德时代、比亚迪、国轩高科、欣旺达、亿纬锂能、蜂巢能源、孚能科技等企业的扩产计划，预计未来三年内，国内锂电池厂商的锂电设备投资额不低于4700亿元。

客户集中度高

对于锂电设备商来说，如能深度绑定龙头锂电池生产商，无异于抱上“金大腿”。

信宇人的多名高管有比亚迪的工作背景，例如信宇人的创始人、现任董事长兼总经理杨志明，是一名70后，1998年本科毕业后就入职比亚迪股份有限公司，曾在比亚迪担任工程机械设计组组长；信宇人的副总经理蔡连贺曾在深圳市比亚迪锂电池有限公司工作近10年；信宇人的电气高级经理吴庆芳也曾在比亚迪股份有限公司担任电气工程师。

然而，目前信宇人的最大客户并不是比亚迪。信宇人的上市招股书披露，2022年，公司对江苏益佳通新能源科技有限公司（以下简称“江苏益佳通”）形成营收约1.88亿元，占当期营收比例约28.13%，占当期毛利比例约57.32%，2022年，江苏益佳通是信宇人的第一大客户。2021年，信宇人新增客户高邮市兴区建设有限公司（以下简称“兴区建设”），该公司当年就成为信宇人的第一大客户，信宇人2021年对兴区建设的销售收入达到2.27亿元，占当期营业收入比例为42.38%，占当期毛利比例为54.35%。

信宇人解释，自己在涂布设备领域主推了新产品SDC涂布机，目前行业尚无相同原理的涂布产品，这款涂布机的订单主要来自江苏益佳通和兴区建设公司。

新发展的客户可以成为信宇人当年的第一大客户，由此不难看出，信宇人的客户结构不够稳定。同时，信宇人的客户集中度也较高，2020年至2022年期间，信宇人来自前五名客户的销售收入对当期营收的占比分别为46.69%、69.15%、62.65%。

锂电池干燥设备是信宇人的营收支柱，2022年，来自该产品的营收占到信宇人主营收入的近6成，但2022年，信宇人干燥设备的毛利率有所下降。信宇人解释，主要是为了拓展宁德时代和比亚迪的业务量，对这两家企业低价销售锂电干燥设备。

本次上市，信宇人募投项目预计使用募集资金4.62亿元，其中6000万元用于补充流动资金，7038.66万元用于惠州研发中心建设，5557.73万元用于锂电池智能关键装备生产制造项目，约2.76亿元用于惠州高端智能装备生产制造扩建项目。预计加大产能投入的信宇人，更有必要开拓新客户。