很多专家都劝大家要长期投资，沪深300指数是一个很好的标的，从2004年12月31日的1000点到2020年3月24日的3625.11点，15年多时间够长了，指数上涨了262.51%，年化8.82%，如果算上分红，接近10%，应该还算不错。但实际上为什么很多人得不到这个收益呢？

因为我们不是从2004年年底开始投资的，我们假定在这15年里任意时间买入，分别持有3个月、6个月、1年、2年、5年、7年、10年，我们看看沪深300的胜率分别是多少？

注意！这里计算的是胜率，不是收益率，胜率的意思就是说如果在任意时间点买入，然后持有一段时间，赚钱次数所占的比例，即为赚钱总次数/买入总次数。

通过计算我们发现，沪深300指数持有3个月到2年，胜率都在50%-60%之间，即使持有10年，依然有18.15%的人是亏损的，这个原因主要是因为沪深300的波动太大，况且我们普通人的实际胜率还会远远小于理论计算值，这是因为我们入市的时候往往是股市已经涨起来了，大家才会看好，跌下去的时候很少有人买，这从我们基金募集、股票开户数、成交量等指标都可以看的很清楚。

数据来源：万得，统计区间2005.1.1~2020.3.24,测算方法是：在过去任意时间点内买入沪深300和国债指数并持有至2020年3月24日，分别持有3个月、半年、一年、三年、五年、七年和10年的取得正收益的次数与买入总次数之比。

在专业上，我们用一个指标来衡量波动率，年化波动率=stdev(日收益) *sqrt(250)，250是因为一年近似有250个交易日。通过这个公式，我们计算出15年多沪深300的年化波动率是27.28%，大家可能对这个指标没感觉，作为对比，我们计算出国债指数（000012）同期的年化波动率，是1.13%。

也就是说，沪深300指数的波动是国债指数波动的24倍，我们再来看看任意时间买入国债的胜率，3个月的胜率就有88.88%，持有2年的胜率就到了100%。这就是波动率和胜率的关系。打个比方，沪深300好比是一辆汽车，开的非常快，而国债好比是自行车。但你没有经过驾驶员的培训，很难驾驭汽车。

国债的胜率高是高，但年化4%的收益率实在是有点低。那么怎么才能争取更高的收益呢？前期我解释过资产配置，但即使资产配置，还是需要相当的投资知识。如果我不想学这些知识，还有什么办法呢？FOF给这些人提供了一种选择。FOF，英文全称是Fund of Funds，也就是基金中的基金，通过专业的基金优选来降低波动。那么FOF是通过什么样的方法来降低波动的呢？

我们来举个例子，伊博森咨询公司曾经采集美国超过50年的市场样本，尝试了各种比例的组合，计算并汇总每年的收益情况，试图寻找最佳的配置比例。我们看到G和H方案（股票：债券：现金为3：6：1和2：7：1）的正收益百分比（胜率）分别是86.3%和85.3%，高于股票为主的A组合的78.9%和债券为主的J组合74.7%，虽然平均收益10.1%和9.5%低于A组合的17.8%，但最差回报-14.2%和10.8%也是显著低于A组合的34.2%。

可以看出，这份由股票、债券、现金组成的投资组合中，当股票比例在20%至30%时，投资的胜率（正收益百分比）是最高的，平均亏损也是最少的，是较理想的抵御风险的配置比例。

数据来源：伊博森咨询公司。统计区间：1950年1月1日至2006年12月31日。股票：标普500指数总回报债券：伊博森美国长期政府债券总回报 现金：美国30天短期债券总回报。测算收益不等于实际收益，以上测算仅作示例，不作为收益保证或投资建议

当然以上只是为了说明问题，把模型简化了，实际的FOF投资并没有那么简单。我们从Wind统计了从2018.2.28-2020.2.28的数据，FOF 基金指数（931153）成分基金包括目前市场上的91只FOF型基金，偏股基金指数（930950）成分基金包括目前市场上的1676只偏股型基金，FOF的波动只有沪深300和偏股基金指数的1/3，却创造了稳健增长的收益。FOF的抗波动特点有利于投资者更好的持有，这是勿容置疑的。

注：我国FOF基金运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段，指数过往业绩不预示其未来表现

上投摩根基金公司4月7日起发行的锦程稳健一年期养老FOF （009143），致力于为风险偏好相对稳健，希望寻找优质理财替代产品的投资人提供一站式的投资体验。上投摩根传承了外方股东摩根资产管理穿越牛熊的多元资产配置经验，此次发行的养老FOF更注重对风险的控制，其高风险资产配置比例为10~25%，低风险资产≥75%，正好与伊博森测试的胜率最高的配置比例吻合。再加上上投摩根过往FOF产品的业绩在同类基金中强势领跑，在目前市场大幅震荡的环境下，这只控波动追求稳健收益的FOF，值得大家关注。

截至2020年2月底，上投摩根尚睿FOF基金近一年回报17.8%，在海通证券25只混合FOF基金中排名第3。上投摩根全球多元配置基金（人民币）近两年回报10.43%，在海通证券15只QDII环球股混基金中排名第5