原标题：业内投资人揭秘如何发现“黑马”：这家医药公司上半年扣非净利同比增近88倍 来源：科创板日报

《科创板日报》讯，新冠疫情发生以来，医药领域成为市场关注的焦点。当前的医药行业面临哪些机遇与挑战?未来，哪些项目会被市场追捧?投资关注的重点在哪里?

在日前清华大学五道口金融学院高管教育中心联合清华大学医学院共同举办的“医疗健康产业投资在线论坛”上，丹麓资本创始&执行合伙人陆勤超、松禾资本合伙人杨瑾就“如何发现和评估医药领域的黑马”这一话题展开讨论，分享了她们的投资逻辑以及行业认知。

受疫情影响，市场上的资金池没有以前宽裕，早期企业在寻求融资时姿态放的更低了。尤其因为疫情，非疫情防疫相关企业的临床研究、市场推广遭到拖延，今年上半年整体进展低于去年预期。对做A/A+/B轮的投资机构来说，企业的估值没怎么涨。

“市场低迷的时候，对我们一级市场早期投资人反而是存在着更多的机会。不过这个时候更加要去对各个细分赛道做筛选。”陆勤超说到。

对于如何找到自己心目中的黑马，陆勤超在论坛上分享了丹麓资本的方法论。“每个月我们的同事都会找出预期未来5-10年会进入爆发期的子赛道，我们再对子赛道进行研究。因为我们基金是以9年为期限去投早期的，所以我们不会去投现在市场上的一些热点。已经在二级市场上非常热的不会是我们的标的，我们的标的是5年之后会成为热点的子赛道。我们会去做这些前瞻性的分析、筛选。”

陆勤超继续分享道：“当然我们也会和大药厂、器械公司的高层保持一些密切的沟通，这样如果他们出来创业，我们会第一时间把握这个机会参与进去。同时也关注目前还不是顶级科学家，但实验室非常有潜力的一些青年科学家。”

杨瑾表示80%的创投对于怎么选黑马的逻辑基本是一致的，她以分子诊断赛道为具体案例阐述了松禾资本的方法论。

从05年到15年基本上是免疫诊断的天下，二级市场上免疫诊断的公司已经有十余家。从15年开始，随着华大基因(163.160, 2.52, 1.57%)揭开了分子诊断的新篇章，最近5年该领域的发展非常迅速。

“那么从分子诊断，我们看到一个趋势，就是诊断逻辑出现了变化。在过去，诊断是一个器官水平的诊断，现在的医生会去看病人组织的免疫分化、基因类型，随着诊断逻辑的变化会出现异病同治、同病异治，治疗手段和方式也会出现革命性的变化。这也是为什么百济神州、君实药业这样的新生生物研发企业受到追捧的原因，新的诊断方法推出了新的治疗手段。”

杨瑾认为，医疗的本质离不开诊断和治疗两个逻辑。在这个逻辑下可以看到里面的新兴机会。“两年多年，我们关注到分子诊断可能专科化、POCT化，就做了核心布局。这次疫情期间，松禾资本投资企业华大基因、圣湘生物第一时间研制出检测试剂盒。”

值得一提的是，圣湘生物2020年上半年的业绩呈现爆发性增长，实现扣非净利润11.88亿元，同比增长8794.72%。

“这是非常惊人的机会性增长，而机会都是留给有准备的头部企业。”杨瑾说，松禾资本内部有过讨论，为什么圣湘生物的利润会这么高，连华大都比不上。“这个就涉及到头部企业在这个赛道上的底层技术、渠道、产品体系、销售等是否有准备，这样机会来了才增长最快。”

杨瑾最后谈到，“选黑马是要在细分赛道上做前瞻性研究，关注底层技术驱动下的产品转化，我们甚至还会帮助这些企业完成转化。”