无论是处于顺境还是逆境，16年来，南京高科（600064.SH）保持了经营业绩持续增长。

　　地处江苏南京的南京高科，实控人为南京市国资委，公司处于房地产行业，但房地产行业收入占比持续下降，去年降至65%左右，市政基础设施承建、园区管理及服务、药品销售等也是营业收入的重要贡献者。

　　不过，长江商报记者发现，并不贡献营业收入的股权投资业务，实际上是南京高科利润的最大贡献者。

　　2019年，南京高科实现营业收入29.30亿元，同比下降14.43%，而归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为18.42亿元，同比劲增92.21%。

　　净利润增速远超营业收入的背后，是投资收益作出的巨大贡献。2019年，南京高科的投资净收益为12.75亿元，再加上公允价值变动净收益6.63亿元，合计为19.38亿元，超过净利润。

　　长江商报记者发现，近10年来，投资收益持续贡献了南京高科过半净利润。

　　作为一家地产开发企业，南京高科资产负债率处于低位，现有货币资金足以覆盖有息负债。

　　营收下降净利反高速增长

　　一如既往，南京高科延续了经营业绩增长势头。

　　年报显示，2019年，南京高科实现营业收入29.30亿元，较上年的34.25亿元下降14.43%。净利润18.42亿元，上年为9.58亿元，同比增长92.21%。

　　2019年，在“房住不炒”的大背景下，房地产市场处于持续调控期，主营地产开发的南京高科受到了一定影响。2019年，公司房地产开发销售收入18.87亿元，占公司营业收入的64.91%，较上年的24.84亿元减少近6亿元，同比下降24.06%。

　　除了第一大主业房地产开发销售收入下降外，园区管理及服务、药品销售收入3.31亿元、2.14亿元，同比也微降了9.16%、0.52%。

　　不过，第二大主业市政基础设施承建收入实现了大幅增长。该业务收入为4.74亿元，较上年的2.71亿元增长2.03亿元，增幅为75.07%。

　　第一大主业收入下降的同时，毛利率也在下降。2019年，房地产开发销售毛利率为26.86%，较上年的51.45%下降了24.59个百分点。

　　长江商报记者发现，房地产开发、市政基础设施承建等业务毛利率下降，使得其净利润减少。不过，在股权投资方面，作为重要的业务板块，贡献了不菲收益。

　　年报披露，2019年，南京高科投资收益约为14.06亿元，同比增长134.94%，公允价值变动收益6.63亿元，二者合计为20.69亿元。

　　南京高科于1997年5月6日在上海证券交易所主板挂牌上市。当年，公司实现净利润0.79亿元，次年倍增至2.38亿元。1999年至2001年，净利润出现连续三年调整，2001年降至0.71亿元。随后几年，净利润依旧有所波动。

　　从2004年开始，南京高科的净利润持续增长，其净利润从2003年的0.80亿元增长至2019年的18.42亿元，16年间，其净利润增长了约22.03倍。在此期间，营业收入间或有所波动，2017年至2019年则出现连续三年下降。2019年，其营业收入较2003年的11.01亿元增长了166.12%。

　　持有7家公司股票

　　产业多元化，实业与投资双轮驱动，是南京高科净利润持续增长的主要原因。

　　2019年，南京高科投资收益14.05亿元，公允价值变动收益6.63亿元，合计为20.69亿元，比当年公司利润总额20.55亿元还要多。

　　其实，不仅仅是2019年，近10年来，投资收益为南京高科贡献了不少利润。

　　wind数据显示，2010年至2018年，南京高科的投资净收益分别为2.17亿元、3.71亿元、4.01亿元、3.48亿元、4.82亿元、8.12亿元、2.93亿元、8.14亿元、5.98亿元。同期，公司实现的净利润为3.14亿元、3.65亿元、3.84亿元、4.30亿元、6.10亿元、8.48亿元、9.27亿元、9.46亿元、9.58亿元，投资净收益占净利润的比重分别为69.11%、101.64%、104.43%、80.93%、79.02%、95.75%、31.61%、86.05%、62.42%。

　　除了2016年外，2010年来，南京高科的投资净收益均超过净利润的六成，部分年度，投资净收益超过净利润。2019年度，投资收益加上公允价值变动净收益，同样大幅超过净利润。

　　由此可见，投资收益已经成为南京高科利润的主要来源。

　　从年报披露的信息看，股权投资是南京高科的第二大主营业务，虽然不创造营业收入，但持续贡献不菲利润。而且，公司实行产业联合与产投联动，搭建了产业经营与资本运营互动融合的可持续发展架构。2019年，公司围绕科技创新领域，强化市场化运作体系与投资协同机制，充分发挥公司的资金资源优势和产业经营、价值判断的能力以及新浚管理团队的市场化运作优势，实现优势互补、协同发展。新增投资艾力斯、仁度生物、正雅齿科、纽瑞特、易鲸捷等医疗健康、IT大数据、新材料领域项目7个，完成对博科资讯、健耕医药的追加投资。公司还出资3.94亿元增持南京银行4863.37万股。

　　当年，公司从安元科技、欣视景等部分项目中实现溢价退出。截至去年底，公司投资的硕世生物已在科创板上市。目前，广州农商行、金埔园林、赛特斯等项目申请A股上市工作均在进程中，艾力斯已申报科创板上市，博科资讯、健耕医药等多个项目计划申报科创板上市。

　　截至2019年底，南京高科还持有中信证券、厦门钨业、金字火腿等7家A股公司股票。

　　值得一提的是，虽然地处房地产行业，且大举实施股权投资，但南京高科的财务状况较好。截至去年底，公司货币资金24.91亿元，而短期借款等有息负债合计仅为17.62亿元。