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  • 贵州茅台一季报 “一句话”解读:一季度超预期
  • 2020-04-28 00:02:01 作者:财创网 来源:http://www.cngupei.com/ 浏览: 167 次
  •  4月27日晚间,贵州茅台发布了2020年一季度业绩报告,其中,营业收入同比增长12.67%,归母净利润同比增长16.69%。在宝鼎投资董事长张亮看来,茅台增速超出预期。在疫情期间净利润还能大幅提升,茅台几乎是唯一一家,张亮认为,有一季报做“背书”,茅台二季度和下半年的业绩会更有保证,预计还会超预期。

      实际销售增速或高于16.69%

      茅台全年业绩大概率超预期

      虽然也受到疫情影响,茅台却交出了一份符合甚至超过预期的答卷:营业收入同比增长12.67%,低于去年四季度14.48%的同比增速;一季度净利润同比增长16.69%,大幅高于去年四季度的2.69%。

      为何营收增速低于去年四季度,但净利润增速却更高?对此,香港博文基金董事长王文向《红周刊》记者表示,“因为四季报一般会多做一些费用项目,比如奖金一般是在四季度列支,所以今年一季度的利润增速高于去年四季度。”

      对于茅台交出的一季度“成绩单”,王文表示,“和我的预期差不多,但茅台的销售实际上应该更好,16.69%的净利润增速可能被压低了,实际可能会达到20%。一个是因为疫情,另一个是存在‘新老帅交班’的问题,这些可能影响了一季报的账面数字。”

      对于2020年全年的业绩增速,王文表示,“不会低于去年。”北京格雷资产副总经理杜可君也向《红周刊》记者表示,一季报基本符合预期,预计2020年净利润增速维持在15%左右。

      与杜可君不同的是,张亮则认为茅台一季度业绩增速超过了预期。张亮向《红周刊》记者表示,“茅台一季度净利润同比增速比营收同比增速高,是非常良好、漂亮的数据,说明去年管理层在调整产品结构、渠道变革的成效比较好。当疫情影响实体店面的销售时,线上的部分起到了比较好的帮助效应,这样才帮助茅台在一季度的财报表现比较良好。”

      张亮说,“另外一方面,充分说明茅台酒的独特性,以及人们对茅台酒的收藏兴趣越来越强,武汉封城是在1月份的时候,全国2、3月份都在全面隔离状态下,商务、聚会的次数迅速降低。但是茅台的收入没有减少,还有增长,因为飞天茅台价格的回落,导致一些收藏爱好者和一些相关机构主动性地补充了库存。我们看上市公司整体的一季报情况,在疫情期间销售还有提升的企业中,茅台几乎是唯一一家。”

      张亮指出,“在这种情况下,茅台公司一季度数据是超出预期的,所以我们对于其二季度和下半年的业绩表现,更加有信心了。而随着三四月份疫情得到控制,人们会面频率在慢慢提高,白酒的消费和经销商的活跃程度都会提升,茅台的全年业绩表现也会超过茅台管理层的预期。”

      上海迎水投资董事长卢高文向《红周刊》记者表示,“我没有特别关注茅台的一季报,我比较关注茅台的供求和价格。从我们草根接触的调研来看,一季度的销售还可以。去年三季度时候一瓶茅台价格2600元,对普通老百姓(84.200, 0.65, 0.78%)来说价格有点贵,但在天猫、苏宁上如果可以用1499元的价格买到,可想而知还是有很多需求的。”

      《红周刊》记者从某茅台黄牛处了解到,截至4月27日,飞天茅台的价格恢复到了2250元左右。未来是否还能上涨?卢高文对此认为,短期可能有压力,但茅台2400元甚至2600元的价格,市场还是比较接受的。

      加快削减经销商数量

      拓宽品类和利润率

      一季报显示,截至一季度末茅台经销商数量为2061家,比去年四季度减少了316家。茅台公司2019年全年清理了610家经销商,今年一季度清理经销商的速度有所加快。

      对此,张亮表示,茅台清理经销商的数量和比例很高。这表明茅台坚定调整渠道结构,加大直销和电商比例的态度。

      “茅台坚定的提升直销的利润率,通过加大直销比例来提升利润率,而原来经销商的利润率在逐步回归到常态。我认为缩减经销商的过程可能还会持续2-3年。另外,茅台还会在酒的品类上进行一些创新,茅台产品线的建设还在进行,目前只是第一阶段,未来在酒的品类上,茅台还有很多深挖的潜力,”张亮说。

      对于缩减经销商的问题,王文向记者表示,销售渠道从经销转到直销应该是既定方针,在2018年度贵州茅台全国经销商大会上,茅台公司表示未来的茅台酒销售将会推进直销渠道,促进销售扁平化。

      如果结合一季报表现来看,应包含茅台公司收回316家经销商飞天茅台酒配额所贡献的利润。

  • (责任编辑:chenfeng)
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