【研究报告内容摘要】

　　核心观点第一,6月份人民币兑美元汇率走势整体呈震荡升值态势,同期,美元指数呈现先贬值后震荡升值态势,全月来看整体处于97.0附近盘整。

　　第二,导致6月份人民币汇率小幅升值的原因主要是由于特朗普5月29日针对中国香港制裁的发言不及预期,中美利差的变动(基本面)主导了人民币汇率的走势。自5月下旬以来,中国央行为打击资金空转套利边际收紧流动性,中国短端利率和长端利率呈现不同程度的上升。6月份中美短端利差和长端利差分别上升71.8BP 和11.6BP,成为影响人民币汇率小幅升值的主要因素。

　　第三,端午期间,海外市场再起波澜,避险情绪有所升温。一方面,是由于美欧贸易摩擦再起;另一方面,全球疫情,尤其是美国疫情近期攀升加快。

　　第四,我们认为,上述两个方面短期在没有进一步恶化的情况下,影响相对可控。这主要是由于,一方面,欧美贸易摩擦的规模较为有限,更多是出自对产业补贴的报复性关税,而非彼此在遏制对方;另一方面,美国近期的疫情攀升是结构性的,而非整体的二次爆发。亚利桑那州、加利福尼亚州、佛罗里达州、德克萨斯州,四个州新增确诊病例占美国新增病例的50%左右,其它州的新增确诊人数仍在低位稳步增加。当前还无法判定美国疫情出现大规模的二次爆发,区域性和集中性的特点使得当前疫情复发的影响会弱于三月份,人民币汇率受风险偏好带来的波动也较为有限。