前言：5G产业商业化的进程持续加速，各种类似RCS富媒体、超清视频等新概念、新技术层出不穷；但未来这些概念能落地多少，投资回报率能达到多少，并没有十分可靠的预判。与这个概念股相比，博威合金已经找到了自己在5G产业化中的定位，并凭借其技术壁垒牢牢把握住产业发展所需的核心材料部件——液冷散热器和板对板连接器，成为5G产业中难以替代的铜合金新材料供应商之一。

要点：

◆小部件也能有大产值

◆新材料技术壁垒高，毛利率大幅领先同行

◆新材料与新能源双向布局，业绩高成长可期

公司是以制造高端铜合金材料为主，以光伏业务为辅的企业。公司所生产的高性能、高精度铜合金材料和精密细丝主要定位中高端，被广泛应用于5G通讯、半导体芯片、智能终端、精密设备等高尖端材料需求领域。公司产品技术壁垒高，近年来在国内同行业中毛利率水平持续维持最好水平。此外，公司还于2016年通过并购集团旗下新能源公司进军光伏领域，产品单晶硅、多晶硅以及光伏组件多销往欧美等地。

小部件也能有大产值

博威合金生产的新材料所应用的连接器、引线框架、屏蔽罩、均温板等产品，在5G通讯、半导体芯片、智能终端及装备、汽车电子、高铁、航空航天等行业有着广泛的应用。

1、连接器方面，随着5G通信基站、数据中心等新基建的发展，不同规格、作用的连接器需求量极具上升，而公司所生产的高强高导铜合金材料是Type-C线端、板端的理想材料。公司也是国际上为数不多的能量产该材料的企业。

中国连接器市场规模及CAGR预测

2、引线框架方面，作为集成电路的芯片载体，引线框架用于与外部导线传导信号的作用，并具有稳固芯片、传输热量等功能，是电子信息产业中重要的基础材料。公司自主研发的PW497系列合金材料被广泛应用于引线框架的结构中。

国内引线框架市场规模

3、均热板方面，5G手机芯片大幅提升性能的同时，功耗也随之大幅增加，手机散热技术再次升级。均温板作为未来解决手机散热问题的新型方式，已逐步成为5G商用时代的主力产品。博威合金的PW49700产品可广泛应用在均温板上，且目前已成为华为、小米等优质厂家的间接供应。随着5G换机潮的来临，公司相应产品放量可期。

新材料技术壁垒高，毛利率大幅领先同行

公司合金材料产品广泛应用于5G通讯、航空航天等多个高科技行业。这些产业链认证门槛高、过程复杂、周期长，一旦认证通过则会成为长期供应商，且一般不会轻易更换。

以2019年数据看，公司高毛利率产品营收占比显著提升。毛利率20%以上合金棒材产品营收占比从2017年12%提升至27%、30%以上毛利率产品占比从2%提升至15%；毛利率20%以上的合金带材的产品营收占比从2017年27%左右提升至约36%。公司整体毛利率不仅大幅领先国内同行业企业，放在全球产业中比较，也是数一数二的。随着5G时代的到来，以及汽车产业的升级，公司高毛利产品营收占比大概率还将提升，进而推动公司整体毛利率持续提升。