百度港股上市，3G企业的5G想像力

在美股透支了“造车”消息所带来的资本红利后，百度又成功地拿到了在香港发行股票的资格。

将于3月23日在香港上市的百度此次将募集300多亿港元，募来的钱主要将用于智能汽车和自动驾驶技术的研发。

不出所料，百度的这次发行一经开始招股很快就获得了足够的认购，从一定意义上来说，这也是一个象征——百度这个主要业务仍处于3G时代的老牌互联网公司靠着这个5G想像力的故事再一次受到了资本市场的认可。

01 3G时代的活化石

在大众和资本市场的印象中，腾讯早已不只有一个QQ、阿里巴巴也不再只有一个购物网站，但是百度却依然很稳定的只是一个搜索引擎。

从开始创立到现在，虽然百度这些年来一直试图通过孵化和投资来实现流量的变现，从而开拓出多元的业务格局。然而经过将近20年的不断发展，在不断尝试折腾多年后，无论是游戏、外卖还是团购，百度的新业务纷纷铩羽而归，其最核心的业务和现金奶牛仍然是依赖3G时代搜索业务的广告收入。

从4G时代移动互联网的发展来看，起了个大早的百度却最终连晚集都没赶上。2020年，百度核心业务收入的84%仍然是其3G时代时所赖以生存的广告业务，663亿元的广告收入使得百度只能忍受着公众对其竞价排号业务的口伐笔诛，忍受着“宏颜获水”的嘲讽。

然而，即使是广告这种单一的盈利模式，百度近两年的也频频受到竞争对手的挤压。在挤压者中，不仅有腾讯、阿里等老对手，新蹦出来的字节跳动和快手也不断争抢市场份额。

从2018年开始，百度的在线营销业务以来每年以4-5%的速度下降。对于这种下降，百度的解释是疫情对广告投放产生了严重影响，但与其他竞争对手相比，这个说法似乎站不住脚。2020年全年中国互联网广告维持了13.85%的增长态势，全年近5000亿元的收入中百度仅占了13%左右，排名则降至第四。

02 由3G直接冲向5G想像

在竞争对手持续完成业务模式向4G的转型后，因盈利模式的单一以及主要业务收入的下滑导致仍处于3G时代的百度并不受资本市场的认可，股价和市值长期低迷。

从2010年到2020年的前11个月，10年来百度的市值与其他几家互联网公司相比基本处于最低的几家之一。百度不仅远远低于同时代的阿里和腾讯，美团、拼多多、京东、小米的市场也都纷纷超过百度，就连在业务上似乎最漫不经心的网易市值也终于超过百度。

4G时代既然已经失去，移动互联网的红利也没有抓住，那么在即将到来的5G时代，在人工智能以及人工智能的代表产业自动驾驶上，百度当然要充分给市场以想像力，以摆脱资本对百度3G企业的古老印象。从百度近年来的股价和市值来看，唯一能让资本市场对百度提起兴趣的似乎就是这个主题。

在 2017年百度宣布要All in人工智能以及首次百度AI开发者大会上，时任百度集团总裁兼智能驾驶事业群组总经理的陆奇终于将百度的这次战略转型细化为具有可执行性的计划。

虽然在会议上全景展现的百度AI图景最终的商业化仍需要时间，但资本市场依然给予了足够支持。

此后一年多，百度股价走出了上升曲线。在一年多的时间里，百度市值终于接近1000亿美元的大关，然而随着陆奇宣布离职，百度股价和市值又开始不断下跌，直到跌至2020年年末“造车”的消息曝出来后。

2020年12月中旬，百度被传出即将造车的传闻后，股价极速拉升，很快重回2015年市值突破800亿美元的巅峰时刻。此后两个月内，百度股价仍持续走高，一度触及354美元，市值来到前所未有的1200亿美元。

03 持久战还是游击战？

实际上，百度对于人工智能和自动驾驶的研究并非刚刚开始。2017年“百度AI开发者大会”时，李彦宏就坐着一辆无人自动驾驶汽车在北京的五环行驶。

百度的Apollo（阿波罗）自动驾驶汽车平台在开发了数年后，目前在最为权威的加州路测报告中的排名已经超越了谷歌Waymo，成为平均每千英里的脱离次数最少的平台。

即使如此，在百度频频宣布与主机厂合作推广自己的系统后，资本市场对于这些成绩却并没有太大的正面反馈。

从时间节点上来说，在新能源汽车纷纷渡过了前期艰难的存活期并开始走上发展的轨道后，百度此时进入显然并不算最好的时机；此外，此前百度一直所对外推崇的Apollo作为第三方解决方案提供商，但是搭载了Apollo的新车们，几乎都没有出让最核心的部分。

虽然以上因素都会影响到资本市场对于百度市值的判断，但是资本市场最重要的担忧实际上却是对百度的战略耐心持久度的忧虑。从以往的经验来看，百度进入一个新业务并不能说明什么，毕竟过一段时间以后，他们再退出或售出也并非什么不可能。

过去的十几年时间里，百度的战略和进入领域反复变化，追赶热点似乎成了经常性的行为，所谓All in AI仅是为了制造热点而做还是真的有耐心认真钻研落实尚未可知。

在与主机厂之间仅是系统植入的合作并未见到成效后，百度最终选择直接下场进入整车制造。直到百度宣传与吉利合作，在注册20亿元的“集度汽车有限公司”中，百度以55%的持股进军智能汽车领域。资本市场似乎才能确认百度的战略决心。

然而，在宣布与吉利合作造车的预期红利释放完成后，百度的股价又开始不断下行。

毕竟，造车是一项系统工程，难度极高，即便与吉利合作，百度能否解决一系列挑战，也存在很大不确定性。无论是电动汽车的研发生产，还是Apollo项目的商业化探索，“造车”无疑是极为烧钱的一件事，需要持续的资金投入。

在老业务增长乏力，新的业务规模又较小的情况下，此次百度在香港募资受到资本市场支持，本质上也是对于前期与吉利合资真正深度进入智能驾驶领域支持的一种延续。

仅是靠一个概念讲故事给投资者，还是真正认真在做一件事，两者最终呈现的结果将会是天壤之别。对于投资者来说，他们所看重的最终是业务所具备的价值，而不是计划或PR。

从踏入智能汽车领域开始，技术挑战和市场挑战肯定会不断出现，但是对现在的百度来说，最重要的可能就是让投资者们解除对他们的成见，让投资者们相信这次不再是像以前一样的三天打渔两天晒网，甚至也不是为了烘托股价和市值而讲的故事，而与吉利的合作和接下来的技术研究也需要有较快的进展和落地。

毕竟，信心比黄金更重要。特别是对于已经失去4G时代的百度来说，这次可能是他们不太远掉队最后的机会了！