富途老虎的撤离早已注定、跨境炒股再无灰色地带

富途控股和老虎证券最终还是走向了不可避免的结局——5月16日，两家券商在美股盘前大跌后，前后发布公告称，拟在境内应用市场下架旗下APP，并强调存量境内客户的相关业务和服务不会受到影响。

富途控股旗下全资子公司已在美国证券交易委员会（SEC）登记注册为证券经纪商。老虎证券持牌主体US TIGER SECURITIES, INC.为SEC注册的持牌主体。两者均已在纳斯达克挂牌上市，富途控股更是首个在美国上市的香港互联网券商。两家公司均在美国、新加坡、澳洲、欧洲等多个市场活跃，坐拥千万用户。

两家公司在信息安全隐患等方面的挑战由来已久。早在2019年，包括两家在内的多个App，被指在个人信息收集和使用方面存在问题，被中央网信办等部门要求整改。面对质疑，即便两家公司及时予以回应称，会按照监管要求完成整改工作，但依旧没有消除疑虑的根源。

2021年10月，在《个人信息保护法》即将施行之际，人民网发布文章称，富途控股和老虎证券等跨境互联网券商，在用户信息安全以及合法合规方面存在风险。由于两家公司均已在美国上市，内地用户的个人信息的出境问题已成为他们亟待解决的问题。

一个月后，经济日报发文称，“某些所谓的跨境金融业态，极易成为少数人违规跨境资本输出的工具，可能面临资本外流、境内投资者的资金有去无回、金融数据泄露等一系列风险。”

与此同时，该文章称老虎证券和富途控股虽声称技术安全有保证，但仍存在金融风险隐患，并指出两家公司并未取得中国境内相关牌照，仅持有境外牌照，因而利用互联网平台提供美股、港股交易服务是典型的非法金融活动。

去年年底，中国证监会着手推进非法跨境展业整治工作，两家券商再次被点名，称其未经中国证监会核准，面向境内投资者开展跨境证券业务，根据《证券法》等相关法律法规，其行为已构成非法经营证券业务。为回应这次整治工作，双方发文曾表示会配合整改，并全力服务好存量境内投资者。

专注“金融+科技”行业的律师肖飒认为，证监会的整改主要有两层内涵：

一是加强属地管理原则，中国证监会负责在中国境内、涉及境内投资者、客户的证券经营业务，故而未获中国证监会经营牌照的金融公司不得继续在中国招揽新的境内投资者和境内客户，但不禁止或限制境外机构在境外吸纳资金、招揽客户；

二是充分保护已有境内投资者，预留缓冲空间，允许存量境内投资者继续与境外机构开展交易，维持市场平衡，但仍须受外汇管理规定的规范限制。

如今，富途控股和老虎证券双双下架境内APP，其内地市场进一步扩充的机会被斩断。跨境炒股的灰色地带收紧，除信息安全的因素外，中国资金“走出去”的路如何进行合理管制，也是问题的重点。

财经撰稿人萬雲在富途控股和老虎证券被点名时指出，这个风向可能预示着我们对外汇流出的担忧。除了要关心两家公司股价暴跌的事情，更要关心外汇投资的未来。

证监会曾在2016年发出投资风险提示，明确除合格境内机构投资者（QDII）和沪深港通机制外，官方未批准任何境内外机构提供“跨境炒股”服务。富途控股和老虎证券这类互联网券商一直游走在法规的灰色地带。相较证监会认可的渠道，互联网券商的投资门槛更低，更能吸引投资者将资金投入美股市场。这导致了大量资本外流。

资深财富管理从业者付伟，在财富Plus的相关话题讨论中表示：

从功能上讲，富途控股和老虎证券不过是境外线上券商的一个“中国版”，老虎证券的投资方中甚至就包含盈投证券。两家公司能够快速发展的根源在于中国内地投资人强大的投资力，和更广泛的资源配置诉求，特别是伴随着中国企业的走出去，中国资金的走出去也是历史的必然。

但受限于境内的监管政策，美国的嘉信、盈透进不来，中国的中信、华泰走不出去，留下的中间地带变成了这些机构野蛮生长的自留地。套用一句时新的话，老虎和富途的成功来源于“监管套利”，其本身的商业模式并没有太多的独特性。

从这个角度看，伴随着中美“政冷经热”格局的延续，导致中国金融领域的进一步开放，这块无人看管的领地最终会被来自中国和美国更有资信的持牌机构所占领，类似于“沪港通”。在不远的将来，我们将看到“沪美通”，这是金融深化走向开放的必然。

即便双方联系有所增加，中美政治紧张的格局恐怕不会在短期内得到缓解，信息安全问题也将是中国保守应对的一个必然选择，与其在双方扯皮中被损害利益，不如提前做好自我防御。

《个人信息保护法》是当前阶段政府的必然选择，而作为金融的任何参与者，都必须选择服从。人民网的点名也好，两家公司的回应也好，都可能只是这场大戏的开场。更严格的居民信息管理，甚至是涉美公司的公司治理和股权关系，不排除都是未来《个人信息保护法》关注的重点。

对于跨境互联网券商监管，关键节点已经发生。国内新增业务的阻断，使这类公司的未来发展重心不得不移向国际。消极预警拉响已久，富途控股和老虎证券在这则利空消息落地前，早已开始了国际化布局。

海外表现已成为两家公司财报中的重点内容。2022年，富途用户占香港成年人口比例达43%。其海外版平台moomoo的新加坡用户数已突破当地20至70岁人口的25%；老虎证券2022年第四季度全球入金客户2.7万，其中超90%来自中国大陆以外国家和地区。

就在宣布下架境内App的同一天，富途控股宣布moomoo进军马来西亚市场。